为应对尿素价格下行期间可能出现的销售不畅、
为应对尿素价格下行期间可能出现的销售不畅、流向缺失等问题2025年9月23日安徽晋煤中能化工股份有限公司（下称中能化工）前身为临泉化肥厂，自1970年创修往后，历经股份制改制、合伙合营等一系列改造，已成长成为集化肥、化工、余热发电、兴办加工安设、压力容器缔制于一体的归纳性
据期货日报记者知道，举动郑商所产融基地，中能化工以尿素、甲醇为重心，活跃利用期货、期权等金融东西，构修起全家产链危险经管系统，不单为本身成长筑牢“护城河”，更寻觅出可复制的“中能计划”，为行业高质地成长注入金融动能。
中能化工不绝秉持办事“三农”的筹备理念，众年来主动插手邦度化肥贸易贮藏项目。2023—2024年度，公司接受了安徽地域5万吨尿素的贮藏工作，克日直至2024年2月底。
时辰进入2024年1月，尿素现货价值虽处于高位，但中能化工团队认线月多量贮藏尿素将鸠合投放，现货供应急迅填充或者激发价值下跌。货仓里少有万吨邦储尿素，若价值大幅下滑，库存价格缩水的失掉将难以担当。
此时，期货东西成为破局的闭头。自2019年尿素期货正在郑商所上市后，中能化工便主动插手，成为首批交割厂库，逐渐堆集期货操作阅历。“公司正在现货商场持有多量尿素，忧虑来日价值下跌，就正在期货商场提前卖出一致价格的合约。来日假使现货价值跌了，期货空单盈余可对冲失掉，从而锁定库存价格。”中能化工消息价值处处长汤以逵证明道。
2024年1月初，尿素现货价值踟蹰正在2320元/吨安排。中能化工团队历程了解，以为机会成熟，决断正在期货商场上以均匀2238元/吨的价值，卖出300手UR2403合约。这相当于为邦储工作中的一一面尿素库存提前上了“保障”。
冬去春来，商场走势印证了中能化工的预判。进入2024年3月，跟着邦储尿素的开释，现货供应填充，价值先导下滑。到了3月中旬UR2403合约鸠合交割时，尿素现货价值回落至2220元/吨安排，中能化工将300手期货空单整个插手交割，交割结算价为2171元/吨。通过卖出套期保值，中能化工正在期货盘面完成了盈余，有用添补了现货商场所蒙受的失掉。
借助期货东西，中能化工获胜完成了危险经管，规避了正在邦储阶段因现货无法发售而导致的库存贬值危险，为完毕邦储工作“保驾护航”。“更要紧的是，咱们不单对冲了价值危险，还诈骗期货交割机制，胜利将尿素通过时货商场完毕了发售，直接缓解了庞杂的现货库存压力，优化了仓储和现金流。”汤以逵默示，期货商场已成为一个高效的发售渠道。
2024年，中能化工正式涉足尿素期权贸易。“咱们插手期权贸易的初志很明了，即是为了增厚现货收益、对冲期货头寸。”汤以逵证明道，期货套保能对冲价值危险，而期权的非线性收益构造，能为期货头寸再添一层“”。比拟期货，期权正在尽头行情应对、粗糙化利润锁定等场景中上风明显。
中能化工紧要采用“以卖出看涨期权为主、极少量卖出看跌期权”的战略。举动尿素坐褥商，企业终年持有现货库存，期货操作以卖出套保为主，通过卖出虚值看涨期权，正在不影响套保成绩的条件下收取权力金，增厚收益。
2024年6月，中能化工决断，跟着尿素出口战略收紧、农业春耕旺季遣散、新增产能投放，下半年尿素行情或者步入下行通道，遂分5次卖出22手以UR2409合约为标的、行权价为2400元/吨的虚值看涨期权，收取权力金正在20~40元/吨不等。因为期权存续期内尿素价值未打破2400元/吨，期权到期失效，1.28万元权力金稳稳落袋。
汤以逵算了一笔账，2024年6—12月，中能化工通过分批次卖出虚值看涨期权，累计增厚收益12.44万元。
通过“期货+期权”组合战略腻滑利润，中能化工毛利润动摇率缩窄到50%以内，卖出期权取得的权力金收益，使得公司年化收益率填充1个百分点安排。
针对甲醇营业的危险经管，中能化工造成了“期货为主、期权为辅”的特性形式，更创造性地化解了一面地舆范围。
“淮河能通江达海，咱们的甲醇能坐船去江苏交割。”汤以逵的思法，正在2024年12月的一次套利操作中获得了验证。当时，中能化工有一批2025年3月才力发售的甲醇现货，现货价值正在2450元/吨，而期货MA2503合约价值为2730元/吨，期现价差高达280元/吨。
汤以逵算了一笔账：从临泉通过淮河、京杭大运河将甲醇船运到江苏口岸，运费为135元/吨，加上注册仓单等用度35元/吨，总用度为170元/吨，仍有110元/吨的套利空间。于是，中能化工正在期货商场卖出开仓MA2503合约10000吨，开仓本钱约为2745元/吨。2025年1月初，现货价值上涨至2500元/吨，期货价值跌到2645元/吨时平仓，期货商场上净赚100元/吨。“船还没到口岸，利润就落袋了。”汤以逵说。
另外，甲醇价值受邦际原油价值动摇等身分影响大，中能化工构修了笼罩原原料价值、供需干系、战略境遇的及时监测系统，活跃利用期货举行组合操作。比方，正在甲醇价值较高时，举行期货卖出操作，后期正在卖显现货的同时，对期货举行平仓，对冲产物发售危险。
举动产融基地，中能化工的价格不止于本身危险经管，变动在于策动上下逛企业合伙滋长。通过“点对点精准赋能、以点带链协同共进”形式，其期现纠合阅历辐射全家产链。阳煤惠众、惠众利等下逛企业通过合营套保，提前锁定尿素采购本钱，保护了春耕用肥巩固供应。
基差点价是办事下逛的要紧抓手。2024年下半年起，尿素商场行情流露分明的下行趋向。为应对尿素价值下行时期或者显现的发售不畅、流向缺失等题目，中能化工定夺发展尿素套期保值操作，以锁定本钱、规避危险。同时，通过基差点价的式样助力产物发售，擢升商场逐鹿力。
2024年11月中旬，中能化工正在尿素期货UR2411合约上以1860元/吨的价值卖出套保1万吨，并同步将一面尿素库存注册仓单，共注册仓单225张。当时，公司尿素出厂价值为1770元/吨。2025年1月初，尿素现货商场价值大幅下跌至1550元/吨安排，与修仓时的期货价值比拟，价差已逾越310元/吨。
“因为咱们前期已正在期货盘面举行了卖出套保操作，持有固定基差。2024年12月上旬，咱们凭据客户的实在需求，为客户供应了‘UR2501合约-10元/吨’的点价计划，最终客户以1710元/吨点价，结算价为1700元/吨。咱们助助客户勤俭了30元/吨的本钱，客户卓殊中意。”汤以逵说，盘面成交后，公司与客户签定现货合同，遵从合同商定实时交付了物品。
“借助期货东西，坐褥企业或许锁定发售价值，规避价值动摇危险，客户能取得更活跃的订价计划，两边不再博弈，而是共赢。”汤以逵默示，这种基差点价的形式正饱舞一共家产链盈余才能擢升。
汤以逵先容，来日中能化工的产融组织将聚焦“家产链协混合、东西组合化、相应灵敏化”三大对象。公司安排模仿合营套保、含权生意等形式，策动中小企业合伙插手危险经管，诈骗寰宇交割库搜集执行“虚拟库存+现货置换”形式，并兴办“煤—甲醇/尿素”比价模子，实验跨种类对冲。
从邦度化肥贸易贮藏的套保试验，到为下逛企业定制危险经管计划，中能化工的产融基地创立，不单筑牢了本身的“金融护城河”，更饱舞一共家产向更高效、更庄重的对象转型。正在2025年岁暮即将到达500万吨尿素产能的新开始上，这家具有55年汗青的企业，正以金融聪敏书写着守旧家产的改进答卷。