目前处于上行周期？期权交易规则
目前处于上行周期？期权交易规则今天，华泰证券2025年秋季投资峰会正在上海实行，本届峰会以“规划好久，破卷立新”为重心，研讨2025年下半程环球宏观与市集预测。为期两天的会程由主论坛以及10场行业分论坛组成，聚焦数字资产、香港市集设备、AI+、新消费3.0、改进药出海等滋长界限机缘。
华泰证券机构交易委员会主席梁红正在致辞中外现，过去半年，中美博弈通过了众轮激烈对撞，步入了相对稳固的策略争论阶段，环球资产设备正逐渐变成更众元化和分离化的趋向。邦内方面，一系列务实计谋推进经济企稳与市集决心规复，Deepseek激励环球对中邦科技改进潜力的重估，并正在权利、债券、汇率等资产代价上逐渐演绎。
梁红指出，10月份即将召开的党的二十届四中全会和推出的“十五五”策划倡导，将成为参观中邦下一个五年的紧张计谋窗口。中邦正极力于推进经济增进形式向消费为主的内需驱动转型，转型凯旋的症结正在于接连推进深目标的构造改良。
本年第四时度，邦内经济计谋会否延续主动宽松态势，环球经济增进动能奈何判别？
华泰证券首席宏观经济学家易峘以为，本年来，邦内主动特别有为的财务计谋充分性赶上预期，住户、政府以及市集滚动性分明变好，估计后续财务计谋将以“润物细无声”的办法连结众样性，“十五五”开局之年，稳增进的计谋态度希望接连。
海外方面，美邦合税对环球经济增进的抨击目前如故可控，个中美元走弱对环球增进动能变成较量大的缓冲，另日美邦或连结钱币宽松趋向，叠加海外财务计谋趋于宽松，下半年环球增进仍有肯定韧性。
易峘还提到，自1970年以后美元历经五次安排，方今投资者要警觉美元法币公信力的消浸，正在资产设备中以更盛开的立场，特别主动设备有稀缺性的资产、蕴涵股权资产。
华泰证券探求所所长、固收首席张继强外现，本年第四时度，邦内滚动性仍较为显然，市集正在通过估值和激情修复后，合器重点将转向功绩能否跟进。其余，“十五五”策划结构、反内卷计谋促进、美联储降息等，都是值得合切的议题。
张继强指出，方今股债性价比略有收敛，正在功绩尚待验证之时，债市受到的抨击有限。若股市延续颤动上行，板块机遇将是决心赢输的症结；若上涨斜率变陡，则需对中期可以产生的一再做好计算。
“总体来看，中邦资产的代价重估仍正在演进之中，”张继强着重外现，他对中邦资产永远重估趋向连结决心。
从量化模子角度看，方今资产设备的完全见地奈何？市集对美股的顾虑从昨年最先，美股开启下行趋向的整个时点奈何判别？
华泰证券探求所金融工程首席林晓明以为，方今资产设备需器重周期地点与危险规避。美股历经两年上涨后已处于本轮周期的高点，本年下半年进入下行趋向，趋向反转可以颤动一再，来岁上半年美股的危险会更大，倡导投资者留意周旋。跟着美邦经济周期进入下行，美债迎来设备性机遇。邦内方面，本轮A股周期滞后于海外市集，目前处于上行周期，前景相对乐观。
商品市集中，黄金大周期上行告一段落，林晓明倡导投资者寓目为主，可是其依旧具有肯定的避险代价。汇率方面，美股、商品都处于阶段性高位，美元阶段性睹底。铜目前处于高位，即使接下来环球经济进入下行周期，铜价可以会转入下行。玄色系和原油目前处于相对低的地点，宽幅颤动为主。
本轮A股行情能否接连？季度视角，奈何举行行业设备？更永远视角来看，哪些板块值得左侧结构？
华泰证券探求所战术首席兼金融工程联席首席何康以为，本轮行情介于2006-2007年基础面驱动和2014-2015年滚动性驱动之间，方今滚动性相对富裕，基础面还正在“磨底”历程中，预期ROE的拐点正在本年四时度产生，并对市集从决心提振、生态优化、滚动性驱动转为基础面驱动持乐观立场。
行业设备层面，何康倡导正在左右主线的同时，要合切到市集已产生肯定的超买迹象，倡导预留局部仓位应对另日可以产生的震荡。他更加提到消费板块的左侧结构机遇，目前市集对消费的主流见地是短期低位补涨，但其背后包含了谋划周期睹底、高股息、外资回流等更永远的逻辑。
21世纪经济报道记者留心到，近期港股相对A股涨幅趋缓，AH溢价也到了较低秤谌。
这种境况下，奈何贯通另日港股相对机遇和空间？从机构组合设备角度，港股市集的紧张性为什么该当上升？
华泰证券探求所战术剖析师李雨婕以为，正在机构曾经长远加入港股投资确当前，AH挑选曾经不行只局部于计划宽基指数的涨幅，而是细化到行业和个股。港股相对A股的上风赛道正在于互联网和软件、新消费及改进药，以及处正在钱币和交易条款双宽松下的港股当地股，均处正在一个景气趋向向好的历程中。
李雨婕指出，往后看，美元滚动性更趋势于宽松，香港钱币计谋跟从美联储，宽松空间仍正在，香港资产重估进入新阶段，即估值低位修复阶段告一段落，第二阶段中行业设备、构造机遇和操作本领会特别紧张。
“从策略角度，港股现正在曾经不是正在被算作A股以外的一个行业正在往还，而是真正行为一个具有诸众焦点和稀缺资产的资金市集。”李雨婕如是说道。