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　　不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等-美原油走势本篇呈文是石油供应端系列深度的第一篇，从邦度和区域这个较为宏观的层面分解石油行业供应端形式，首要先容了目下原油墟市大概，网罗原油品类散布、供应形式、边际变革等等。呈文中心分解了OPEC目下具体协同性趋向和近几次价钱战来龙去脉，以此分解目下OPEC+规复产量战略的可连续性和他日预测，首要得出了以下的极少结论。

　　环球原油品格散布不同较大，中东区域以中低硫轻质油为主；美洲原油品格错落有致，美邦页岩油首要以轻质油为主，然而加拿大的油砂则是典范的高硫重质油。前三大产油邦产量占比分离为20.1%、11.8%和11.5%，三个邦度的原油产量简直靠拢环球产量的一半。

　　2、IEA和EIA关于原油供应预测数据汗青回测无误度较高，2025年原油供需边际差额约为46万桶/日。

　　EIA、IEA和OPEC三家邦际机构关于原油供应量的预测数据汗青数据的均匀圭表误分离为192万桶/日、180万桶/日和339万桶/日。EIA估计2025年环球原油边际增量约135万桶/日，首要来自于美邦二叠纪产量增补、加拿大跨山管道满产、巴西FPSO项目投修和哈萨克斯坦Tengiz油田项目扩修，需求边际增量仅约90万桶/日。

　　3、近年来OPEC及OPEC+邦度自觉减产的频率显着增补，减产履约率有所擢升。

　　从OPEC历次部长级聚会制订的主意产量和本质产量比拟，2008年至2015年间，本质产量群众半高于聚会商定产量，具体履约率较差；2016年OPEC+设置后具体的履约率上升，超产月份数目明显低落，自觉减产频率显着增补，近两年的本质产量曾经显着低于OPEC+制订的主意产量。

　　4、2014和2020年沙特提议的两次原油价钱战的成就并欠好，本身财务受损较大，墟市份额擢升不显着；OPEC此次增产策动旨正在规复减产前的产量秤谌，增产节律难以永远支柱。

　　2014年沙特力排众议肯定支柱产量，图谋增添墟市份额以应对美邦页岩油的挫折，然而沙特时常账户差额从结余转为赤字，然而份额方面仅仅擢升了2%，美邦页岩油公司显露出极大韧性，原油份额仅低落0.2%，最终沙特被迫减产保价。2020年价钱战由俄罗斯蓄意降低基准产量以规避减产职守所激励，此次价钱战仅连续了数月，然而俄罗斯和沙特的政府财务均处于赤字形态。咱们以为2025年OPEC的增产更众的是责罚成员邦此前的逾额分娩举动，产量上规复到2023年11月减产前的产量秤谌，从政府财务的角度来看，目下规复产量的战略不会较永远间连续。

　　发起眷注现金流强壮、资产欠债率较低、规划危急较低、原油分娩本钱上风的原油公司。

　　地缘政事危急，原油价钱大幅动摇危急，宏观经济下滑导致需求不足预期危急，新能源取代古板油气能源危急，新手艺带来原油本钱大幅低落，区域战略带来供应端大幅变革危急等。

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