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　　mt5平台骗局但在宁德时代(300750.SZ)、中伟股份(300919.SZ)等储能企业相继启动H股上市计划的背景下短暂节余两年后，南都电源(300068.SZ)再度陷入巨亏。2024年，公司归母净利润耗费14.97亿元，创下上市后最高耗费记录，其Q4高达17.44亿元的巨额耗费将前三季度的利润尽数“吞噬”。本年一季度事迹颓势未改，公司归母净利润耗费2.66亿元。

　　近年来，南都电源正处正在铅电转型至锂电的阵痛期，正在锂电产物代价战、废旧电池代价连接高位、补贴计谋等众重要素影响下，南都电源全线产物筹办承压，营收占比超七成的再生铅产物和锂离子电池产物收入骤降，双双陷入赔本售卖的境界。

　　证券之星属意到，本年一季度末，南都电源资产欠债率已攀升至81.14%的汗青高位，短期偿债压力凸显。正在资金危殆与耗费双重压力下，南都电源启动港股IPO，试图通过开发海外墟市追求突围，但海外墟市能否成为扭改行绩颓势的闭节，仍待时光搜检。

　　年报显示，南都电源2024年完毕营收79.84亿元，同比下滑45.56%；对应归母净利润耗费14.97亿元，同比暴跌4260.62%，事迹较2023年由盈转亏。

　　与营收近乎“腰斩”分歧的是，南都电源本钱降幅较慢，其交易本钱降幅为39.83%，贩卖用度和财政用度闪现逆势增进。此中，贩卖用度同比增进4.79%至2.33亿元，重要系饱动出海战术落地，对应职工薪酬、差川资用度填充所致；财政用度同比增进13.73%至3.09亿元，重要系融资领域填充，息金支付填充所致。

　　证券之星属意到，南都电源2024年计提各项资产减值打定共计5.88亿元，2023年尾仅1.69亿元。明细中，应收账款坏账、存货贬价及商誉减值打定是计提的重要实质，三者计提金额分手为1.09亿元、2.56亿元、1.25亿元。此中，商誉减值重要系被投资公司安徽华铂公司事迹不足预期。

　　值得一提的是，2024年12月底，南都电源与新日股份(603787.SH)交易合同牵连案一审讯决，两边合同袪除，南都电源继承诉争电池贬值亏损的60%。因为上述合同牵连为2020年的锂电产物，当时的锂电产物单价较高，跟着近些年锂电产物代价的大幅降落，针对未操纵的产物产生了大额的存货贬价。另外，针对个人不吻合现有行业轨范的库存产物，南都电源也举行了大额存货计提及售后用度的计提，故而导致存货贬价打定大幅攀升。

　　依据判定实质，南都电源2024年填充计提估计欠债，其估计欠债由2023年的3000万元增至9565.65万元。

　　拉长时光看，2020年以后，南都电源事迹动摇加剧。2020-2023年的归母净利润分手为-2.81亿元、-13.71亿元、3.33亿元、3597.6万元，同比变化分手为-176.23%、-387.46%、124.18%、-89.19%。南都电源仅支柱两年节余，便再次陷入深亏。

　　拆解单季度来看，南都电源昨年Q4事迹“滑铁卢”，一把亏光前三季度利润。2024年前三季度，南都电源完毕归母净利润2.47亿元，但Q4耗费额高达17.44亿元，将整年利润拖入耗费泥潭。

　　南都电源正在互动平台上提及，四时度较前期耗费重要是预提了大额的坏账打定金、付出的员工离任积蓄、加大售后任事用度的亏损。另外，储能板块、锂接管营业净利润奉献不佳、铅接管营业单季度耗费。

　　2025年一季度，南都电源不绝深陷耗费，公司完毕营收11.39亿元，同比下滑61.81%；归母净利润耗费2.66亿元，同比裁汰422.47%。

　　南都电源管束层正在2024年事迹外明会上显示，本色上公司事迹依然闪现了昭彰的触底反弹。一季度收入大幅降落重要系再生铅板块的减产导致，较同期裁汰了约10亿。另外，公司有约9亿元的发出商品未举行收入确认。此中，数据中央产物约2亿元、对应产物毛利率约20%，新型电力储能海外产物约7亿元、对应产物毛利率约30-45%。服从筹办会意举行营业还原后，公司本质第一季度完毕了扭亏为盈。

　　原料显示，南都电源重要面向储能行使界限，供应以锂离子电池和铅电池为重心的体例化产物、处置计划及运营任事。公司主营产物包罗锂离子电池及体例、铅蓄电池及体例、氢能闭节装备及锂、铅资源再坐褥品的研发、缔制、贩卖及任事。

　　跟着行业铅电改锂电的趋向以及南都电源产能组织的转折，再生铅板块合座面对行业产能过剩以及本钱接续填充的情状，加之昨年四时度政府补贴暂缓，再生铅板块合座事迹由盈转亏。2024年，再生铅产物完毕营收33.78亿元，同比下滑46.63%，营收占比为42.31%。而正在利润端，再生铅产物2024年的毛利率虽同比增进1.6个百分点，但惟有-3.11%，已持续三年闪现赔本售卖的情状。

　　正在此布景下，南都电源通过再生铅营业减产来裁汰耗费。南都电源显示，2025岁首公司举行了战术调动，主动举行再生铅营业减产，大幅裁汰了再生铅营业的交易收入，估计整年接管板块交易收入将从50%占比降落至20%占比，这也代外着公司这几年基础告终营业组织、产能组织的合座转型及调动。

　　然而，被寄予厚望的锂电产物深陷代价战，利润奉献有限。据剖析，碳酸锂代价暴跌激发锂电产物代价跳水，叠加海外正在手订单巨额延迟发货，导致南都电源昨年下半年以后越发是第四时度产能愚弄率缺乏，进一步低重产物毛利率。而公司放弃低毛利订单的战略则进一步加剧了营收及利润的下滑。

　　数据显示，2024年，锂离子电池产能愚弄率仅49.38%，其销量更是同比下滑38.78%至2.81GWh。反映到事迹层面，锂离子电池产物营收同比下滑55.93%至23.51亿元，营收占比29.44%，是继再生铅产物后第二大收入泉源。但其毛利率仅-8.12%，同比下滑了26.44个百分点，也闪现了“折本赚吆喝”的景况。

　　证券之星属意到，其他产物外示也禁止乐观，铅蓄电池产物、锂电池质料分手完毕营收15.66亿元、6.89亿元，同比分手下滑23.8%、27.31%。二者毛利率分手为9.94%、5.08%，分手下滑9.78、9.51个百分点。

　　过去，南都电源同时组织锂电和铅酸电池两大营业，但南都电源更注重后者，并成为铅酸电池行业的龙头。跟着锂电振兴，南都电源自2020年开头战术转型，并于2022年正式剥离节余本领羸弱的民用铅酸动力电池营业，并不再新增铅电闭系产能装备进入。公司斥资约30亿元装备用户侧铅炭储能电站也因消纳缺乏、计谋变化，项目广大耗费，最终以1.23亿元低价甩卖。

　　但彼时南都电源已基础错失动力电池成长风口，转战锂电储能墟市后又陷入邦内代价战泥潭。锂电营业不单未能奉献巨额利润，鼎力组织锂电界限也带来了资金层面的破费，本年一季度末公司正在筑工程高达12.19亿元。

　　资金面上，南都电源资金情景恶化，欠债率火速走高。截至2025年一季度末，南都电源资产欠债率高达81.14%，较昨年末及昨年同期分手擢升了2、7.75个百分点，已处正在汗青最高秤谌。

　　业内人士以为，平凡景况下，电池行业的和平线%之间，而一朝欠债率横跨75%，即进入高危险区间，不妨激发偿债压力或融资本钱上升。

　　从债务组织来看，南都电源2025年一季度活动欠债合计121.86亿元，此中短期借债及一年内到期的非活动欠债合计70.86亿元，占活动欠债的比重为58.15%，而同期账面钱银资金仅25.39亿元。

　　难言乐观的是，2025年一季度，南都电源筹办性现金流净额由正转负至-2.95亿元。昨年末该数值为2.1亿元，但仍同比降落66.73%。

　　正在此布景下，南都电源拟策划港股上市的动静激发墟市闭怀。虽未宣布拟召募资金的用处，但据其公家号披露，此次南都电源启动赴港上市是迈向邦际化、完毕逾越式成长的闭节一步，港股上市将进一步饱动公司的环球化战术。

　　彰着，追求港股上市是南都电源追求战术突围的闭节一役，但正在宁德期间(300750.SZ)、中伟股份(300919.SZ)等储能企业接踵启动H股上市策划的布景下，南都电源海外墟市扩张能否助其破局，扭改行绩颓势，仍有待察看。(本文首发证券之星，作家陆雯燕)

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