港股的业绩下修已经持续了6个季度-今日股市大盘

　　港股的业绩下修已经持续了6个季度-今日股市大盘指数香港恒生指数开盘涨6.46%。恒生科技指数涨9.91%。哔哩哔哩涨近15%，美团涨超12%，腾讯控股、阿里巴巴涨超9%。新能源汽车股大涨，蔚来涨15%，小鹏汽车涨逾10%，理思汽车涨近9%。

　　第一，因为美邦经济焦点先导目标——时薪增速正正在更始低，咱们以为美邦的没落概率较高。这将导致美邦长债收益率睹顶回落，为港股带来资金面维持。第二，咱们以“老恒指”(2016年恒指组织)复盘史籍，浮现10月底港股股息率已高达6.3%，居史籍高位。正在长达40年的史籍上，眼前节点买入港股持有一年的节余概率是100%，收益率中位数是38%。第三，局限行业(如互联网)一经因为告捷履行降本增效，显现ROE的向上变动。咱们看好另日港股的基础面改革。第四，9月/10月港股回购公司数目到达128/120家，居史籍新高/次高。据咱们咨询，港股回购公司数目高点是指示市集低点的苛重目标，均匀领先市集低点1个月。

　　咱们以为，跟着前期市集失望心绪的宣泄和房企回购的重启，本年内地产板块的苛重买点一经外露。咱们看好后续房地产市集的出卖发扬，核心引荐绿城中邦(3900 HK)、龙湖集团(960 HK)、贝壳(2423 HK)。

　　咱们以为，邦内的战略境遇正在边际向好，海外战略一经进入了底部区间，而且显现了转好信号，咱们盼望正面修复。咱们核心引荐康方生物(9926 HK)、康诺亚(2162 HK)、中邦中药(570 HK)、威高股份(1066 HK)、先瑞达医疗(6669 HK)。

　　咱们以为市集对基础面的信仰一经巩固，美邦与中邦证监凑集作的进步也对市集心绪组成了踊跃影响。咱们以为基础面的改革将给互联网板块带来较大的估值修复空间。咱们核心引荐腾讯控股(700 HK)、美团(3690 HK)、疾手(1024 HK)。

　　消费端，本土运动品牌仍旧滋长性领先，品牌升级高质料增加，四时度库存壮健度希望改革，看好消费苏醒趋向下率先受益，来岁功绩弹性开释加快增加，引荐李宁(2331 HK)、安踏体育(2020 HK)。筑设端，本钱下行、汇率贬值继续利好，估计岁晚头部邦际运动品牌库存周转率睹底，看好优质焦点供应商龙头估值修复机会，引荐申洲邦际(2313 HK)。

　　咱们以为，目前餐饮板块的估值还处于底部盘整的状况，紧要是直营贸易形式正在疫情下的发扬所致。依据外海市集的复盘，即使疫情转好，餐饮板块将显现出较为喜人的弹性。咱们核心引荐呷哺呷哺(520 HK)、九毛九(9922 HK)。

　　危害提示：经济周期的不确定性；疫情成长的不确定性；美联储泉币战略的不确定性。

　　焦点看法1:长债端收益率滞胀。纵然市集对付美邦加息预期仍旧升温，但咱们侦查到美邦GDP、小我投资、进口正在2023年增速都大幅下调，同时咱们属意的先导目标——时薪增速也正在更始低，是以没落概率不息添加将使得另日美邦长债收益率的上行变得加倍麻烦，可以会早于市集预期睹顶；

　　焦点看法2:港股跌至40年来的第五次维持。咱们以老恒指(2016年组织)复盘，10月底其股息率一经高达6.3%，一经赶上了1998、2003、2016年秤谌，仅次于2008年10月金融险情股价最低点(或者股息最高点)的6.6%的秤谌。史籍上正在该股息的维持下，买入并持有一年的正收益概率为100%，收益中位数为38%；

　　焦点看法3:局限行业ROE变动。与美股差别的是，港股的功绩下修一经继续了6个季度，而非美股功绩刚下手下修。从2022年2季报的互联网板块发扬来看，不少公司由于降本增效，一经正在利润端，即ROE侧有所改革，笃信期近将宣告的Q3季报将维护这种趋向；

　　焦点看法4:企业回购家数、金额均创史籍新高。9、10月份，港股通中一共有128家、120家企业对公司股票回购，该数字创出了史籍新高。咱们对港股回购数据的搜检，也显示回购企业数目更始高是苛重的底部信号。

　　经济周期的不确定性；疫情成长的不确定性；美联储泉币战略的不确定性。（出处：邦信证券）

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